Boston Dynamics se ne žuri na berzu - šta to govori o realnim rokovima za humanoide

Direktor Hyundai Motor Group-a izjavio je 14. septembra agenciji Reuters da je IPO Boston Dynamics-a malo verovatan 2027. godine: njegov humanoid Atlas i dalje nije u masovnoj upotrebi, a kompanija je i dalje u gubitku. Na direktno pitanje o izlasku na berzu sledeće godine, odgovor su bile dve rečenice: "Neće biti lako" i "Moramo da sačekamo uslove i okolnosti." To je oštra promena tona posle godinu dana izveštaja koji su 2027. tretirali kao ostvarivu godinu. Vreme nije slučajno: oba kineska takmaca Boston Dynamics-a u istih dvanaest meseci stigla su na berzu ili na put ka njoj.

Šta je Hyundai zapravo rekao

Direktor, čije ime nije objavljeno, naveo je dva razloga za oprez: Atlas još nije u masovnoj upotrebi u fabrici, a Boston Dynamics je i dalje u gubitku. Analitičari koji nezavisno prate kompaniju dolaze do sličnog zaključka iz drugog ugla: Kim Hyun-su iz IBK Asset Management-a rekao je da će humanoidnim robotima verovatno trebati mnogo više vremena nego što se najavljuje da zamene radnike na montažnim linijama. Ništa od ovoga nije tvrdnja da humanoidi neće raditi u Hyundai-jevim fabrikama - to je tvrdnja da je masovna primena dalje nego što datum izlaska na berzu 2027. sugeriše.

Kako se to poredi sa kineskim rivalima Boston Dynamics-a

Boston Dynamics nije jedini proizvođač humanoida koji teži proceni vrednosti od više milijardi dolara. Jedini je i dalje bez potvrđene godine izlaska na berzu.

Rojium je pisao o Unitree-ovom debiju u Šangaju i o potvrdi da je AGIBOT graditelj pogona u Šapcu dok su se ti događaji dešavali; mesec dana posle izlaska na berzu, akcije Unitree-a vratile su veći deo rasta sa prvog dana trgovanja, o čemu je Rojium takođe pisao posebno. Šta god da se dešava sa cenom akcije posle debija, obe kineske kompanije stigle su do berze ili na put ka njoj za otprilike godinu dana od najave namere. Boston Dynamics nije, uprkos nizu izveštaja od Hyundai-jevog preuzimanja 2021. godine koji su izlazak na Nasdaq tretirali kao blizak.

Brojke iza "neće biti lako"

• 528,4 milijarde vonaNeto gubitak Boston Dynamics-a samo u 2025. - oko 380 miliona dolara, prema prijavi kompanije Hyundai Glovis.
• Oko 1,7 triliona vonaKumulativni gubici od 2021. do 2025. - oko 1,2 milijarde dolara otkako je Hyundai preuzeo kontrolu.
• 30.000 robota godišnjeProizvodni kapacitet koji Hyundai cilja za Atlas do 2028, iste godine kada treba da počne primena u njegovom Metaplant pogonu u Džordžiji, SAD.

Proizvodni cilj nije isto što i evidencija o primeni: Hyundai je javno preuzeo obavezu prema ciframa za 2028, ali još nije pokazao Atlas kako radi na montažnoj liniji u ozbiljnom obimu.

Rok koji je nekada diktirao tempo

Jedan od razloga zašto se 2027. stalno pominjala je ugovorne, a ne samo željene prirode. Kada je Hyundai 2021. kupio kontrolni udeo od SoftBank-a, SoftBank je zadržao manjinski udeo i put opciju: ako Boston Dynamics ne izađe na berzu u roku od četiri godine - do juna 2025, pa pet, do juna 2026 - SoftBank je mogao da natera Hyundai da otkupi ostatak. Taj rok je veliki deo razloga zašto se izlazak na Nasdaq stalno opisivao kao blizak. U julu 2026. SoftBank je iskoristio opciju, a Hyundai je pristao da otkupi njegov preostali udeo od oko 9,65% za oko 325 miliona dolara, čime je preuzeo potpuno vlasništvo nad Boston Dynamics-om. Odgovor od 14. septembra Hyundai daje bez tog konkretnog roka koji otkucava, a ne kao novi izgovor.

To ne znači da uopšte nema pritiska. Hyundai je rekao da razmatra spoljno ulaganje, uključujući mogući IPO, jer bi oko 940 miliona dolara koje je Boston Dynamics već prikupio moglo biti potrošeno do kraja 2026.

Šta analitičari zaista očekuju

Koliko Boston Dynamics "vredi" na papiru zavisi potpuno od toga koga pitate i kada. U julu 2026. otkup SoftBank-ovog udela vrednovao je kompaniju na nešto preko 3 milijarde dolara - cifru zasnovanu na formuli iz dogovora iz 2021. U martu, posle Atlas-ovog debija na CES-u, tržišne procene privatne vrednosti kretale su se oko 30 triliona vona (oko 20 milijardi dolara), a KB Securities i Hanwha Investment davali su još više procene od 128 i 150 triliona vona. U avgustu, IBK Securities projektovao je vrednost za 2030. od 141 triliona vona (oko 100 milijardi dolara), uz prihod od oko 11 triliona vona (oko 8 milijardi dolara) do te godine. Analitičar Meritz Securities-a Kim Joon-sung je taj koji je stavio godinu uz tu vrstu cifre: očekuje IPO 2029. ili 2030, kada Hyundai prikupi dovoljno operativnih podataka iz sopstvenih fabrika da samouvereno prodaje Atlas spoljnim kupcima. Nijedan od ovih analitičara ne tvrdi da je posao sa humanoidima promašaj - oni opisuju vremenski okvir u godinama, ne kvartalima, za hardver koji tek treba da se dokaže na pravoj proizvodnoj liniji pre nego što njegova cena kupcu znači mnogo.

Šta ćemo pratiti

Da li će primena Atlas-a zaista početi u Hyundai-jevom pogonu u Džordžiji 2028, kako je najavljeno, da li će AGIBOT-ov izlazak na berzu u Hongkongu bar približno dostići ciljanu procenu vrednosti, i da li će Boston Dynamics-u spoljni investitor zatrebati pre nego IPO uopšte.

Izvori

• Reuters (via The Star) - Exclusive: IPO for humanoid robot maker Boston Dynamics unlikely in 2027, executive says
• Reuters (via NewsBreak) - Exclusive: IPO for humanoid robot maker Boston Dynamics unlikely in 2027, executive says
• The Investor - Boston Dynamics valuation jumps 20-fold on humanoid hype
• UPI - Hyundai to buy SoftBank's remaining stake in Boston Dynamics
• UPI - Hyundai weighs outside capital as Boston Dynamics scales Atlas
• TechNode - AgiBot starts Hong Kong IPO process